PTA涨价有基本面支撑 最高或至5976元

恒生指数网 0 条评论 2021-02-01 13:55

围绕大类资产配置的宏观经济展望、PTA行情分析展望及场外期权、供给侧改革背景下大宗商品结构性投资机会分析等议题展开讨论的“聚焦期货供给侧改革,服务企业转型发展”期货论坛,11月26日在郑州举办。本次论坛由申万期货主办。

2016年年初以来,PTA期货价格高于现货价格,期货升水200元/吨以上,进入无风险套利区间,很多投资者买现货抛期货,使得仓单量与持仓量大增。

对于PTA期货仓单维持高位,行业人士认为,这正是现货企业积极参与期货市场的标志。PTA期货仓单将之前隐藏在各个流通环节的社会库存显性化,让市场变得更为透明,生产、贸易和消费企业的市场效率进一步提高。企业乐于注册期货仓单,因为其具有以下优势:一是在交易所信用担保条件下,期货仓单对货权形成多重保障;二是通过异地注销,降低了物流成本;三是通过仓单回购和冲抵保证金,解决了资金占压。

期货日报记者发现,如今,注册仓单和套期保值已不能完全满足企业需求,期权成为企业管理风险的新工具。

河南某企业期货部门负责人带着疑问来参会。“我们的产品目前有200元/吨的利润,最纠结的是,今年年末明年年初是利用期货套期保值还是利用期权套期保值,所以想请教请教。”

“锁利润,一是将原料成本用期权锁定,通过远期销售锁定产品价格从而锁定利润,二是购买价差期权。”申万智富投资管理有限公司总经理闫淦智表示,通过场外衍生品工具管理风险的手段非常丰富,现阶段,权利金比较高,但可以通过产品设计降低权利金支出,比如库存高时,通过买看跌、卖看涨的价差组合期权或障碍期权来降低权利金,也可以用亚式期权实现权利金的下降。

由于聚酯产业链(PX—PTA—PET)不同环节的产能投放节奏出现周期性错位,产业链利润由上游PX环节向中下游PTA—涤纶长丝环节转移。而这,利于PTA行业经营改善。

前几年,PTA行业投资力度加大,产能从2010年的不到1500万吨/年扩张到2015年的4600万吨/年。产能严重过剩,行业连年亏损。“今年年初到5月初,PTA价格先抑后扬,5月到10月,以盘整为主,而10月至今,受下游需求改善和国际油价止跌的提振,PTA价格再启涨势。”申万宏源证券分析师马昕晔说。

年初,油价暴跌,聚酯大盘走弱,至1月中旬,创下上半年的低点4100元/吨。10月以来,OPEC成员国意外达成冻产的框架性协议,受此刺激,国际油价重新上涨。此外,聚酯工厂经历了G20会议期间的大规模停车,又恰逢金九银十传统聚酯产销旺季,原料PTA需求释放,价格上行。

与会人士告诉期货日报记者,PX与石脑油正常价差在350美元/吨,原油价格下跌,PX利润空间缩小,跌至200美元/吨时,炼厂会停产检修。PX环节压缩的利润流向PTA及聚酯环节,但由于失去原油的支撑,产业链整体利润空间被压缩,目前处于历史低位。

马昕晔认为,后期PTA价格上涨有基本面支撑:其一,作为上游产品PX,需求缺口较大,进口依存度较高,而2018年PX产能将迎来投产高峰,届时,PX利润收窄,进而影响PTA的产能扩张;其二,纺织服装经营好转带动聚酯行业回暖、乙二醇国内定价权提升等因素都是行业利好消息。总体上,产业供需结构趋于良性疏导,产业链上下游价格传导更加顺畅,后市影响PTA期货价格的最大因素是原油价格的变动。考虑到原油价格有冲击60美元/桶的可能,则PTA价格最高会运行至5976元/吨。

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