基本面转弱将限制PP的上行空间

恒生指数网 0 条评论 2021-02-01 13:54

进入11月以后,“金九银十”消费旺季过去,下游需求逐渐转淡,同时PP装置开工率回升,新增产能装置开启,市场供给压力将逐渐增加,而且上游原油及丙烯价格下跌对PP的成本支撑减弱。笔者认为,基本面转弱将限制PP的上行空间。

上游原料价格下跌

从10月中旬开始,受环保及计划停工的影响,下游环氧丙烷开工负荷降低,对丙烯需求减少,而国内丙烯供给预期增加,并且11—12月进口方面的供给也有增加的可能,市场预期供需压力增大,终端采购以观望情绪为主,丙烯价格走弱。截至11月7日,CFR中国丙烯收盘价走弱至795美元/吨,国内山东地区主流成交价在6850—6900元/吨左右。

后市来看,炼厂检修基本结束,丙烯供给小幅增加,加之原油冻产协议达成的可能性较小,预计原油弱势振荡,这对丙烯的成本支撑力度有限。同时,受交通运输及环保等政策的影响,丙烯下游环丙开工负荷继续维持低位,对丙烯的需求力度不足,预计丙烯价格偏弱振荡,对PP的成本支撑力度有限。

供给压力逐渐增大

截至11月2日,国内PP社会库存在17万吨左右,较前期小幅回升,维持在年内中等水平。在PP价格走高后,终端企业因生产成本走高,利润跟不上PP的上涨速度,对高价货源持谨慎态度,大多随拿随用。后市随着装置开工率增加及新增产能陆续投放至市场,并且终端及中间商对高价货源拿货的积极性不足,市场需求放缓。在供给增加和需求放缓的共同作用下,PP社会库存将继续回升。

在新增产能方面,中天合创PP环管法装置生产正常,目前已经产出拉丝S1003;神华新疆产品虽已产出,但是尚未明显到达市场销售,暂时对市场供给增加的影响不明显;福基石化等装置也计划在11月中旬出产品。后市新增产能顺利流入市场,PP供给将增加。

在产量方面,数据显示,9月PP产量为147.61万吨,较上月小幅增加0.46%,同比去年的154.51万吨减少4.5%;1—9月PP累计产量为134.74万吨,同比去年的1241万吨增加8.5%。10月以后,PP装置开工率回升,受新增产能投产的影响,PP产量将继续增加。

预计需求不断回落

隆众石化网数据显示,国内PP下游行业整体开工率约为67.3%。首先,粉料下游塑编行业整体开工率约为72%。由于粉料价格走高,成本压力大,加之出货不畅,塑编行业呈现旺季不旺的态势。进入11月,旺季接近尾声,面对价格走高的拉丝料和粉料,塑编业者多以刚需小单采买为主。

其次,共聚注塑厂家开工率稳定,PP价格高位,厂家对高价货源持抵触心态,主要以消耗前期库存及按需小单采购为主。虽然部分工厂计划采购生产两个月的库存,但是因为价格高位,暂未入市采购。虽然原料会带动制品价格上涨,但是下游消费能力也会抑制制品的上涨空间。

最后,内膜厂装置开工维持稳定,BOPP开工负荷率约为63%。受石化和上游原料带动,塑料薄膜价格一路走高,成交价也推升到年内新高。近期内膜厂走货有转好迹象,但是高价给终端企业带来压力,部分厂家以消耗前期库存为主。总之,虽然“金九银十”旺季时,PP下游行业整体开工率有所回升,但是随着天气转冷,北方企业开工率下降,预计PP需求会不断回落。

整体来看,短期社会库存不高,PP价格或维持高位振荡,中线在供给逐步增加的压力下,预计上行空间有限。从技术上看,PP1701合约的KDJ指标形成死叉,MACD指标红色动能柱放缓,预计上行动力不足,上方测试9000元/吨关口压力,下方测试7900—8000元/吨支撑,建议采取逢高沽空的操作策略。

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