资金紧张+进口铜冲击 4月末铜价难有大反弹

恒生指数网 0 条评论 2021-02-01 13:54

政策面方面:地缘政治在上周有所降温,市场关注点转向美国何时加息。自从习普会后,中美间的汇率矛盾似乎大幅降温,美元也呈现弱势,这为中国深化改革赢得了时间。本周关注各国一季度GDP数据,世行上周上调了全球2017年的经济增长率,关注本周数据是否能印证。而中国方面,上周有传言称外汇管制将有所放松,若能落实则融资铜的量可能会增加;然而随着金融去杠杆,市场流动性依旧紧张,料4月末资金面难宽松。

供应面:国家统计局公布的数据显示,中国3月精炼铜产量较去年同期增加8.5%,至76.4万吨,创2015年12月以来最高。1-3月份产量合计213.5万吨较上年增加10.9万吨,增幅为5.4%;料4月国内铜产量将维持在高位。出口方面,冶炼厂通过加工手册出口至保税区的窗口,继续关闭冶炼厂出口意愿不强。另外,上周进口亏损已经收窄到个位数,料4月末5月初进口铜的量将增加,这意味着5月国内电铜供应量将同比增加。

需求面:据产业在线数据显示:虽然目前空调库存处于历史高位,目前可能接近4500万台;但5月份空调行业的排产量仍处于高位吗,压缩机企业也迎来长时间的满产状态。这和我们调研所得基本一致:目前及5月铜管行业的开工率在9成以上;漆包线行业的开工率也在9.5成以上。而电缆行业目前的开工率则在8.5成以上,不少大型电缆企业4月订单量都同比增加了6%左右,并预计5月仍维持在高位。由此可见,4月末5月,国内电铜消费量的增量预计在5%左右,旺季仍将继续。

库存:截止到4月21日,全球库存(不包括中国保税区)的库存为64.83万吨,较前一周周五下降约1.5万吨;全球库存(包括中国保税区)的库存为130.50万吨,较前一周周五减少0.5万吨。中国库存继续延续下降的趋势,而COMEX库存和LME库存则出现增加。中国保税区库存小幅增加,目前为65.67万吨较前一周增加1万吨,进口亏损已经大幅收窄,本周保税区库存可能明显减少。总的来看,随着生产旺季的到来,全球库存或将持续下降。

技术面:伦铜方面,上周伦铜一度触及5650美元-6100美元这个区间震荡的下沿,不过最终并未下破。关注下本周能否站稳该位置,若不能恐进一步下跌,若能则仍维持震荡。沪铜方面,目前沪铜仍处于自2月13日以来形成的下降通道中,若后市不能突破该下降趋势线,后市铜价可能仍震荡偏弱。

总体来看,4月末资金面仍偏紧,且受进口铜流入国内的冲击,我们认为铜价仍处于震荡偏弱的趋势中,不过受旺季的支撑,或许铜价不会出现大幅的下跌。

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