焦煤未来1—5合约价差或有继续扩大空间

恒生指数网 0 条评论 2021-02-01 13:51

目前,宏观预期偏弱打压焦煤远期价格,但现货市场受库存偏低、环保因素、运费上涨等影响,仍将保持偏强运行。因此,预计未来1—5合约价差有继续扩大的空间,买1月空5月正向套利交易机会值得关注。

短期焦煤供应偏紧,限产或有所松动

根据煤焦产量数据,8月全国原煤产量27809万吨,同比降低9.9%,1—8月累计产量216564.78万吨,同比降低9.18%;7月炼焦煤(炼焦精煤)产量3516万吨,同比降低12.73%,1—7月累计产量24738万吨,同比降低11.10%。总的来说,煤炭在2016年的减产力度巨大,导致焦煤需要通过加大进口来满足需求,即使如此,也存在较大的供应缺口。短期焦煤供应偏紧。

1—8月煤炭产量累计减少2.2亿吨,同比减少9.18%。而今年钢厂在利润支持下,保持提高开工的节奏,高炉开工率由年初的74.03%提高至目前的80.8%,与2015年同期大致持平。因此,近期国内钢铁行业煤炭库存短缺。中国钢铁工业协会于近日向国家发改委递交文件,反映钢厂希望煤矿增加供应数量、兑现合同的诉求。因此,近期煤焦企业执行的去产能政策有出现松动的可能。

焦化企业开工率回升,压制远期焦炭价格

截至9月18日,产能小于100万吨的焦化企业开工率73.6%,环比升高0.2%,同比升高8.6%;产能在100万—200万吨之间的焦化企业开工率74.6%,环比降低3.3%,同比升高4.6%;产能在200万吨以上的焦化企业开工率83.8%,环比降低6.7%,同比升高15.8%。截至9月18日,三者2016年开工率均值分别为71.69%、72.44%、80.28%,相比2015年同期分别升高2.2%、1.41%、0.32%。

焦化企业高利润促使开工率稳步回升。目前,焦炭价格受短期利多因素刺激涨幅过大,焦炭利润普遍较好,吨焦利润一般在300元附近。高利润促使焦炭开工率逐步提升,预期焦炭供给趋向宽松,期货远月合约走势偏弱。

焦煤1—5价差处于历史偏低水平

当前焦煤1—5合约价差在20—30元/吨附近,而历史运行区间在-20—80元/吨,目前价差处在偏低水平。因此,结合前面对于基本面的分析来看,当前具备做多焦煤01、做空焦煤05的条件。

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