豆粕牛市可期 玉米走高概率大

恒生指数网 0 条评论 2021-02-01 13:49

研究体现价值 行情锻炼能力

今年期货市场上的大行情,对研究员来说,既是考验,也是锻炼。有业内人士表示,市场总是难以预料,今年如此,未来几年更会如此,而这,也对研究员的要求更高。在12月16日的2016年大商所“十大期货投研团队”评选活动现场评审中,入围的13家期货公司共15支团队,带着金融服务产业的意识,想市场所想,解市场所惑,专业而有逻辑地展示了其投研思想体系。

农产品豆粕牛市可期,玉米走高概率大

拉尼娜现象将导致阿根廷大豆减产、海运费上涨等利多因素促使广发期货1队给出“豆粕走高仍可期,逢低建仓”的操作策略。其认为,明年一季度,豆粕小牛市行情出现的概率较大,5月合约可在2700—2900元/吨一带布局。

“整体来看,收入型上涨和供给侧改革都会对豆类价格产生深远影响。而实际上,豆类市场基本面目前缺乏亮点。所以,我们认为豆类市场更多的是结构性机会,即是豆油比豆粕更强。”国泰君安期货2队分析说,人民币贬值驱动价格上涨的因素依然存在,供给侧改革继续推进,豆类价格会持续走高,无论从时间上还是空间上来看,油粕比价关系还未走到头。

徽商期货2队认为,棕榈油供应减少300万吨,产量跟同期相比降幅明显,今年以来,棕榈油比其他油脂强势的原因就是库存。大类油品价格都是上涨的,棕榈油更是强中之强,后市价格仍将振荡向上。不过,徽商期货2队建议,由于大的宏观背景未变,操作中仓位不要过重。

此外,徽商期货2队认为,棕榈油基差较大,相比其他油脂,交易机会更大。

江西瑞奇期货1队分析说,今年是玉米市场化改革的第一年,种植特点是增大豆降玉米,且明年这种种植结构的调控会加码,玉米种植面积下降幅度可能超过预期。与此同时,生猪价格高位运行,大型饲料企业向生猪养殖端延伸和布局,生猪养殖规模化发展有利于玉米饲料需求的企稳回升。另外,玉米深加工领域近期动作特别多,补贴、退税和生物质能源规划出台,对玉米深加工产业形成支持。

“在高库存和节前售粮小高峰到来的压制下,近期玉米现货价格出现下调。不过,不能以此认为高库存就会导致价格下跌,其关键还在于玉米投放节奏、投放数量以及库存结构和市场匹配程度。”江西瑞奇期货1队认为,玉米绝对价格并不高,比价也偏低,后市振荡走强的概率偏大,明年玉米价格有望达到1700元/吨。

江西瑞奇期货1队建议,上述投资策略以固定资金20%投入,以15%资金追加投资,以动态追踪看涨效果,收益比例有望达到4∶1盈亏比。不过,在此过程中,需要注意玉米市场节前的还贷压力和宏观层面的风险。

方正中期期货2队关注的品种是鸡蛋,其主要结合供应和成本因素,认为市场疲态渐逝,远期走强可期。方正中期2队分析说,近期蛋鸡养殖利润相对平稳,中长期供应偏紧,奠定了鸡蛋价格偏强的主基调。“目前鸡蛋价格处于低位,现货价格一旦抬头,期货价格就会受到明显提振,我们认为3450—3500元/吨是相对合理的买入点,投资者可以试探性逢低做多。”

[化工品]PE价格仍有上升空间

PP和PE的套利是一德期货2队的主要交易。PP利润远高于PE,大量PP装置投产,导致去年PP价格下跌。今年PE装置投产较多,且有很多装置会延迟到明年投产,预计明、后两年是PE投产高峰。一德期货2队表示,在需求差距不大的情况下,如果供应端明显错配,则会带来较大的长线交易机会。

此外,一德期货2队分析说,从需求属性来看,PP和PE都属于塑料,但PP工业属性更强一些,下游有家电、汽车等行业,而PE的需求中,膜类占比较大,其又与农产品关系紧密。

据一德期货2队介绍,多PP空PE的套利策略他们做了很长时间,PP的目标位已经实现。其中,风险主要是产能投放不确定以及季节性因素影响较大,比如农膜,季节性特点就非常明显,9—12月是农膜行业的旺季。

中电投先融期货认为,受季节效应主导,PE价格仍有上升空间。“从现货市场来看,12月PE价格将呈前低后高姿态。今年市场供应可能低于去年同期,而下游需求出现明显回升,12月价格有望保持强劲势头。”

广发期货2队“低库存下的塑料投资策略”是根据基本面的变化得出的。根据供需情况,今年广发期货2队一直在做多塑料。“预计明年1—3月,供应会继续收缩,只是收缩幅度相对小一些。低库存状态下,淡旺季对塑料价格的扰动已经大幅降低。春节以后,供需错配会带动市场价格不断走高,这种预期下,我们的策略会提前抢跑。”

[黑色系]焦煤依然向好,焦炭回调可做多

黑色系是今年商品交易的主流,进入评审的15支投研团队,有7支将目光投向了黑色品种。

兴证期货2队分析认为,宏观预期转好,在供给侧改革背景下,焦煤产出受限,供应存在缺口,成本效应增强,预计1000—1150元/吨为焦煤价格的底部区间。明年焦煤市场依然整体向好,可采取趋势做多策略,而短期内由于供需边际变化,市场偏弱,暂时观望为宜,待价格低于1150元/吨时,再逐步建立多单。

对于风险控制,兴证期货2队认为,一要看政策变化,如果供给侧改革目标发生变化,330个工作日的期限得到延长,那么焦煤多单就要离场;二要看流动性变化,如果人民币汇率稳定,而货币大幅收紧,那么多单就要离场;三要看需求变化,如果钢厂再度出现关停潮,那么多单也要离场。

在永安期货1队看来,美国收紧货币,美元回流并走强,全球货币流动性压力趋紧。与此同时,供给侧改革叠加财政刺激政策,大宗商品市场向好,价格呈振荡抬升趋势,“煤焦矿存在较多的投资机会”。

永安期货1队认为,供给侧改革使得黑色产业链利润上移,煤焦现货价格被高估,而运费被低估。“推荐策略有三,一是补充煤焦基差,买被低估的5月合约空被高估的煤焦现货;二是对冲套利;三是风险偏好强的投资者可做多铁矿石5月合约。”

基于对明年宏观以及钢材需求的良好预期,福能期货1队继续看好焦炭明年上半年的行情。不过,其认为短期存在回调可能,且期货调整幅度低于现货。市场焦点已经由成本端转向需求端,焦炭可逢回调做多,目标看至前高2085元/吨。风险控制方面,需关注年后高炉开工及基建情况。

在浙江新世纪期货1队看来,“空焦炭、多焦煤”正当其时。“焦炭虽然总体产量和去年相差不多,但近几个月增幅较大。焦煤供应比较紧张,短期内库存缺口很难填补。焦炭企业受利润刺激,生产积极性有所提升。未来一段时间,钢厂产量会呈下降趋势,对于焦炭的需求相应减少。”浙江新世纪期货1队分析说,目前焦炭、焦煤比价在1.4附近,可进行抛焦炭5月合约买焦煤5月合约的对冲操作,待二者比价运行至1.25平仓,策略适用时段为接下来的6个月。

浙江新世纪期货1队同时提醒说,该策略未来的风险点在于:焦化厂环保升级导致焦炭供应减少;钢厂开工率提升幅度超出预期使得焦炭需求放量;焦煤进口量大幅增加。

国贸期货1队在“穿越’黑色’,锁定‘光明’”的主题阐述中表示,钢材价格上涨,钢厂的盘面利润达到相对历史高位,产业投资者可利用利润变化的特点,进行更加贴合自己生产实际的操作。

“去产能是一把双刃剑。在供给侧改革背景下,行政性去产能会不会促使煤炭价格再次拉升?这是产业投资者应该重视的问题。”国贸期货1队认为,产业投资者可考虑在10月建仓,因为现货生产有备货周期。此外,钢厂需要注重基差配置,以便锁定利润。

国贸期货2队则认为,从生产工艺和需求逻辑来看,黑色品种之间存在强弱对比关系,在去产能背景下,螺纹钢偏强,之后是焦炭、焦煤、铁矿石。基于此,国贸期货2队的策略是买螺纹钢卖铁矿石。除了强弱对比关系,基差也是国贸期货2队考虑的问题。“焦炭基差相对较强,后面是焦煤、铁矿石、螺纹钢。”

国投安信期货1队分析认为,供给侧改革目标是让企业,包括煤矿和钢厂有相对合理的利润,明年可能出现利润从煤矿向钢厂转移的现象。从钢厂角度来讲,需要进行套期保值。明年市场即使看涨,但波动性会加大,变数也较多,对钢厂而言,最重要的是锁定利润。

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