投机性因素影响 菜粕期价快速上行

恒生指数网 0 条评论 2021-02-01 13:49

菜粕现货市场来看, 长期市场预期进口数量大规模降低,以及替代品优势降低影响下,长期供需形势好转,菜粕有一定的看涨意愿,不过目前来看,这个周期应该较长,而中期来看,后期菜籽到港量增加,菜油报价攀升令压榨利润可观,油粕比偏强等多因素制约下,菜粕近期的反弹令人颇为苦恼,更多的是受到商品板块的轮动,菜粕期价低位大幅反弹甚至涨停收盘。

一、菜籽年度菜籽进口量预期降低

加拿大菜籽收获季遭遇大规模降水,令市场紧张菜籽产量,并且全球菜籽普遍减产,加拿大菜籽成为高地,而压榨加工需求持续偏强运行,加拿大菜籽必然面临涨价;不仅如此,波罗地干散货海运指数近期持续上涨,进口菜籽运费也出现明显上行;无独有偶,我国经济陷入低谷,人民币持续贬值,10月份持续贬值幅度达到了1.29%;进口菜籽成本大幅调高,11月初,菜籽进口成本上升至3900元/吨附近,较10月初的3600元/吨大幅上升至300元/吨。进口成本大幅攀升。从7月以来,我们可以关注菜籽进口数量出现明显下降,市场也普遍预期新一年度菜籽进口数量或将有所调降。整体供应来看,菜粕长期库存有收紧预期。

二、中长期需求有复苏

2015-2016年菜粕市场的弱势很大程度受限于替代品的影响;不过近期来看,豆粕报价明显反弹,导致豆菜粕价差有所拉大,重归800元/吨的价差水平,令豆粕对菜粕的替代优势明显降低;并且由于豆粕市场的强势,市场预期饲料市场或整体回暖,提振菜粕市场信息。DDGS来看,尽管九月份市场已经不再关注该品种对菜粕的替代,不过,9月底,商务部已经明确裁定原产于美国的进口DDGS存在倾销及补贴,美国DDGS出口中国需缴纳33.8%反倾销税以及10-10.7%的反补贴税,将大幅提升ddgs进口成本约900元/吨的水平,对于菜粕需求市场份额回归有一定的利好因素。

三、菜油报价上行令菜粕短期承压

目前来看,短期已经中长期供应形势收紧,而替代需求回暖的情况下,将令菜粕价格重心有所走高。不过,市场显然并非如此,四季度以来,菜油报价持续攀升,缓解了进口成本增加的紧张形势,令油厂压榨利润大规模改善,受利润驱使,油厂积极买入远期加拿大菜籽,天下粮仓数据显示,12-1月份菜籽到港总量或近90万吨,预计11月份下旬开机率将有所好转,市场供应预期好转;近期油粕比持续攀升,并且叠加需求淡季,令菜粕中期价格形势面临压力,短期缺乏大幅反弹的动力。

四、操作建议

菜粕期价出现大规模上行,涨停收盘,当然从长期形势来看,年度进口量预期降低而豆粕DDGS替代优势放缓,令整体菜粕需求形势有改善,并且短期沿海地区菜籽库存降低,制约开工率导致菜粕库存大幅调降,供需长期收紧的情况下市场是有一定的上涨基础的;不过,在上周跌停后本周涨停,显然并非基面影响,并且中期来看,菜油报价偏高利多压榨利润,油厂积极采购令市场预期12-1月菜籽库存将大幅增加,需求淡季影响以及油粕比偏强等因素叠加影响下,近期期价的涨停时机颇为尴尬,不过板块轮动下,期价相对其他品种涨幅较小,不过,资金并未沉淀,近期谨慎短线为宜。

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