成本支撑、需求稳定向好 PTA仍有上扬动力

恒生指数网 0 条评论 2021-02-01 13:47

春节前最后一周,PTA市场突然发力,期货价格连续收阳;节后,延续强势,2月6日盘中最高突破5800元/吨,创两年多以来新高。后期PTA期价仍有走高动力。

原油价格重心抬升

经过一整年的折腾,OPEC最终在2016年11月底达成减产协议,这是八年来的首份减产协议,同时也使国际原油期货在达成协议的当天,价格涨幅一度超过10%。截至目前,油价已经连续两个多月处于50美元/桶上方,而回顾2016年,油价曾三次突破50美元/桶关口,但维持的时间都不足一个月。

目前市场对油价的预期普遍较为乐观,包括摩根大通、摩根斯坦利、瑞银、花旗银行、渣打银行、加拿大皇家银行等主流投行,对2017年原油价格预估在51—66美元/桶范围,较2016年的预估值平均上升了20美元/桶左右。

不过,减产协议后续的执行情况,以及美国页岩油复产的可能性,或许会在一定程度上对油价后期走势产生影响,基于此,主流投行对于2017年油价预估可以说并不算很高。尽管如此,大概率可以确定的是,2017年油价运行重心将会有所抬升,这会对PTA价格形成较强的支撑。

二季度PX装置检修力度较大

今年亚洲地区计划投放的PX新产能在374万吨左右,单从计划来看,与2016年相当,考虑到新装置投产经常一波三折,实际投放量可能会少于2016年。另外,今年二季度PX装置的检修计划量在687万吨左右,对比2015和2016年同期的438万吨和452万吨,从绝对值来看,今年的检修力度远超前两年。而二季度又是PTA传统的需求旺季,PTA行业开工率在二季度均能保持较高水平,因此届时若因PX装置大量检修,出现供不应求的局面,则势必会推涨PTA价格。

下游复产预期较好

从库存上来看,2016年不论是涤纶长丝还是瓶片,全年库存均呈现下降趋势。其中,四季度去库存力度最大,部分品种库存多次刷新历史低位。目前随着春节长假的结束,织造企业最晚也会于正月十五后全面恢复正常生产,叠加涤丝库存较低、效益好,以及旺季临近等优势,预计下游复工情况会比较理想,这对处于上游的原料PTA而言,显然是利好。

PTA仍有走高动力

2016年我国PTA产能呈现低速增长态势,全年仅汉邦石化年产220万吨的装置投产,自去年第四季度以来,国内PTA市场供应已处于紧平衡状态,行业景气度好转。而今年可能投产的新产能约为100万吨,较为有限,产能过剩的格局逐步改善,从中长期来看,随着下游需求恢复以及行情的企稳,PTA加工价差将会扩大,行业景气度或进一步回升。

需要关注的是,尽管今年新增产能不多,但来自于旧装置,包括翔鹭石化、远东石化、蓬威石化等装置的复产,将使得PTA重返产能过剩的局面,据悉这些装置可能集中在下半年重启。因此,在二季度传统需求旺季,如果PTA供应未能增加,则其价格在成本支撑、需求稳定向好的局面下,可能仍有走高的动力。

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