“黑色系”品种:在深化改革浪潮里“淘金”

恒生指数网 0 条评论 2021-02-01 13:47

“去年下半年踏准节奏,做对了两波钢材和焦炭期货行情,相比2015年,收益颇丰。今年,准备仍从宏观到微观来研究’黑色系’的供需等变化,继续操作‘黑色系’期货品种。”华中地区一位不愿透露姓名的钢材贸易商告诉期货日报记者。

如果说前些年黑色品种走势是以宏观为主导因素的话,那么2016年基本面对其的影响逐渐加大;如果说前些年煤焦价格跟随钢材价格波动为主,那么2016年煤焦本身供应端的变化影响了整个产业链;如果说前些年钢材和铁矿石关联度很高的话,那么2016年是黑色产业链几个品种开始真正融合的一年。

自2015年12月上旬见底之后,到2016年4月下旬,螺纹指数最高上涨72.15%。在之后的短短6周时间里,螺纹指数大幅调整,最大跌幅达到31.88%。6月上旬至9月下旬,螺纹指数开始横盘振荡。从9月下旬开始,螺纹指数又展开一轮猛烈的上涨,目前涨幅已经达到55%,且尚未有见顶迹象。

“供给侧改革是推动2016年黑色板块商品价格上涨的最重要因素。今年,供给侧改革这个主题仍将继续发酵,中频炉集中清理整顿等行动的展开,将继续推动供求关系持续改善,极大地提振螺纹的价格。”恒泰期货高级分析师曹有明表示,供给侧改革的不断推进仍有望进一步提升粗钢产能利用率,而且需求端不大可能会出现大幅下降,供求关系将继续改善。

金瑞期货“黑色系”研究员卓桂秋持有相同的观点,卓桂秋认为,2017年钢铁行业行政去产能与兼并重组力度值得期待,钢铁需求或有小幅下降。2016年国庆黄金周期间,全国共有19个城市出台了楼市调控政策,预计2017年房地产新开工放缓甚至负增长,拖累房地产用钢需求。基建和PPP项目用钢需求潜力巨大,预计2017年项目加速落地,部分对冲房地产需求下滑,“预计2017年粗钢维持供应缺口,钢价宽幅振荡,且易涨难跌,螺纹钢价格在2800—4200 元/吨之间运行”。

不过,对于2017年房地产行业对钢材的需求,中信期货的年报表示不乐观,根本原因是房地产需求周期性下滑来临,其他需求如基建、家电、汽车没有更多亮点;而钢铁行业供给侧改革只会影响节奏不会改变方向。从趋势上看,煤焦钢矿将台阶式走低,在去产能和去产量政策影响下价格可能不会到达2015年的低位,底部有所抬升。

“目前各地房地产调控政策的连环升级及房地产需求周期性下降对黑色产业链影响较大,或导致黑色产业链品种形成下降趋势。”上述钢材贸易商说。

期货日报记者发现,垄断与结构性矛盾推涨2016年铁矿石价格。2016年我国铁矿石进口依存度上升至接近90%,四大主流矿山对我国铁矿石供应形成高度垄断;国内煤炭供给侧改革导致双焦成本攀升,钢厂利润被吞噬,为降低焦比,提高铁水产出减少亏损,钢厂对高品位铁矿石需求增加,造成原本就供应减少的高品矿爆发结构性短缺矛盾,推升以高品矿为标的的普氏指数和大商所铁矿石期货价格强劲上涨。

“预计市场供需力量将驱动2017年铁矿石价格重心下移,但矿山高度垄断的格局将限制价格下跌空间,铁矿石均价或在68 美元/吨附近。”卓桂秋说。值得注意的是,因多重因素叠加,2016年煤炭价格重回上涨通道,2017年煤炭供给侧改革会更加谨慎,会根据市场变化来做出调整,同时也会更加精准,调控更加细微。

中信期货年报认为,2016年政策与基本面因素叠加推升动力煤价格,年底供应逐渐释放,至2017年上半年,随着供暖结束,需求下降,供应释放到最大,库存累积到较高,预计动力煤将呈现回落态势,但受政策与煤电联动支撑,回落支撑位关注500—550元/吨。

曹有明认为,2016年下半年以来,全球主要经济体债券价格出现大幅下跌,债券收益率大幅飙升,全球流动性拐点或已到来。一旦债市的风险传导到股市或者商品市场,对螺纹的价格也会构成重大压力。某种外在因素的出现,将导致螺纹继续走强的判断不再成立,或者这样的结论将承受巨大考验。所以,在2017年,需重点关注这些因素的负面影响,及时调整头寸,做好仓位管理。

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