旺季可期 矿价有望企稳反弹

恒生指数网 0 条评论 2021-02-01 13:47

铁矿石期价近期走势颇为疲软,I1705合约在涨至741.5元高点后,便开始震荡下行,重回680附近支撑位。综合分析看,本轮回调主要是受钢材期货下跌带动,同时唐山烧结机限产、部分地区高品矿供给急缺现象出现缓解等,一起促使资金出现高位获利了结情绪。而在传统钢材需求旺季前夕,矿价却持续下滑,是否代表了旺季不旺,我们下面来分析一下。

高低品资源价差缩小 结构性问题现缓解迹象

上周铁矿石港口库存继续增加达13166万吨,排除因天气原因导致疏港不畅而减少的一周,港口库存已连增11周,而随着海外矿山相继增产,铁矿石总量供大于求矛盾将愈演愈烈。但目前支撑矿价上涨的是供需结构性问题,即高品位资源供需偏紧,钢厂在吨钢利润较高的情况下开始加达高品矿配比,不过就在上周,衡量结构性问题的重要指—高低品矿价差时隔近两个月开始减小,65%卡粉和58%杨迪粉价差由215元逐步降低至200元,同时唐山地区反应高品资源供应较高,均显示前期一直推动矿价上涨的结构性问题正逐步缓解,这也可以部分解释本周矿价为何走势较弱。不过可以看到,虽然价差开始下降但仍然处于较高水平,而且从外矿发货情况即国内矿山复产情况看,高品资源短期供给出现大量增加可能性不高,据巴西-中国合同看,63%以上品位矿近三个月出现下滑,而澳矿变动较小;同时上周钢厂盈利情况依然较好,盈利比例环比增1.23%,螺纹钢和热轧卷板的吨钢毛利率分别达22.68%和19.07%,均处于历史较高水平,特别是螺纹钢,受地条钢清理任务影响,表现较为强势,在基建及传统旺季需求释放下,价格易涨难跌。所以,在此情况下,钢厂仍会以扩大利润为主,高品矿需求不会大幅减少。

卡粉及杨迪粉价差开始收窄、热轧卷板和螺纹钢毛利率居高不下

国产矿复产意愿较强 但产量大规模释放仍需时日

自2016年12月初普氏62%价格挺近80美金/吨后,在之后长达三个月时间内就一直保持稳步上升态势,期间最高触及95.50美金高位,这让许多国产矿看到了复产希望。近期,相当多的国产矿山表达了自己的复产意愿,矿企中国罕王表示,若矿价在80美金上方继续维持6个月,将有近半数矿企复产。不过,对于矿山这种重资产属性的行业,长期停产后复产难度非常大。从2016年5月至2017年2月国内矿山产能利用率和日均产量看,大型矿山产能利用率在由41.8%最低位升至59.5%后就未继续上涨,而矿山日均产量同样如此,同期矿价(普氏62%)涨幅却超80%,所以矿山在有复产意愿与实际复产间还相隔甚远,包括目前国家对钢矿企业限贷政策、环保政策愈发严厉等均是制约矿山复产的主要因素,而且从前景分析,若国产矿大量复产则会导致矿价出现下跌,那么届时国产矿能否盈利还未可知,因此国产矿山的复产之路还是荆棘密布,短期看很难对高品矿供给造成巨大压力。

国产矿山产能利用率变动情况、国产矿山产量变动情况

废钢用量增加值得注意

2017年,中频炉淘汰或成定局,废钢整体需求受到一定影响,按全国1.5亿吨中频炉产能测算,2016年中频炉产量或达7500万吨左右,之前供向中频炉钢厂的7000-8000万吨的废钢,将在2017年流向转炉,废钢市场供大于求势必会造成其价格下跌,从近期黑色系走势看,在钢材、矿石大幅上涨时,废钢价格却在下跌。由于废钢与生铁价差扩大,长流程钢厂炼钢用废钢成本优势突出,同时用废钢炼钢可以节约水、电等能源,并减少有害物质的排放,钢厂开始加大废钢的用量,当前钢厂转炉废钢使用比例达到13%-15%,较平均最低值6%-7%增加一倍多,而废钢用量增加势必对铁矿石需求产生一定影响,据估算,每多用1吨废钢,可减少1.7吨铁精粉的使用。所以,随着中频炉产能的退出,废钢资源的相对充分,以及报废汽车等废钢资源的增加,废钢供应的稳定增加将对矿石的需求形成冲击。

钢厂废钢库存使用天数

推荐理由及操作建议

上周五大品种钢材社会库存降50.2万吨,旺季预期逐渐证实,钢材需求增加价格将维持强势;铁矿在成材端带动下,短期结构性问题将会延续,价格易涨难跌,预计I1705合约本周将会企稳反弹,重回740前高附近。操作上,维持震荡偏多思路,700元附近站稳则可轻仓试多,止损685元。

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