焦煤——跌停不可怕 上涨会有时

恒生指数网 0 条评论 2021-02-01 13:47

端午节后的第一个交易日,五月的最后一个交易日,黑色板块期货上演跳水比赛,原材料期货增仓放量破位,焦煤期货跌停。

作为基本面分析,供需面出发,我们力求拨开迷局,以便于投资者在混乱的市场中保持清醒,不为盘面动荡所迷惑。我们力求解释5月份,粗钢产量上升,煤焦需求总体上升,而煤焦生产端限产情况下,钢价强势上涨的情况下,为何煤焦现货跌跌不休。

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分析表明,山西地区洗煤厂的关停发挥着至关重要的作用,搅动着炼焦精煤短期和中期供应时间上严重的不均衡。诚然,4月份煤焦现货上涨过程钢厂焦化厂累积较多库存,有去库存需要,5月环保限产不力,以及天津港焦炭库存去化问题,都是导致去库存共振,从而带动现货下跌的原因。但是洗煤厂的影响却更为巨大,它不仅直接导致了5月焦煤现货的连续大跌,而且潜藏着6月下旬至7月底,焦煤现货暴涨的可能。所以,本文重点分析洗煤厂关停导致的波澜。

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4月底,中央环保督查组山西环保督查,孝义介休洗煤厂环保几乎完全不达标,也几乎勒令关停。这种关停,导致了5月上旬,洗煤厂原煤到精煤的加快洗选转化,同时将精煤库存几乎全部投向市场。洗煤厂短时间的库存去化,对现货市场形成了巨大冲击。以孝义地区为例,全市172家洗煤厂,预计60家僵尸企业,有效关停近100,预估平均去库5-6万吨,则高达500-600万吨的库存去化,相比全国每月3700万吨左右的焦煤消费,供应的冲击在15%左右,叠加山西其它地区,供应的冲击在25%以上,相当于钢厂8天左右的消费量。洗煤厂的关停,不仅对下游消费形成短期的供应冲击,而且对煤矿形成短期的消费冲击,导致煤矿原煤库存的累积,甚至部分煤矿由于堆存能力有限被迫减产。

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去库存共振下跌的过程中,整个下游中游都在尝试去库存。但是,随着钢厂及焦化厂焦煤库存的逐步下降,我们预计到6月下旬及7月份,我们将看到精煤极端短缺状态的出现。洗煤厂关停的中期供应冲击效应将得到体现。5月底,中央环保督查已经离开,但是省环保督查组接力督查,为期1个月,莅临吕梁、晋中及忻州,预计洗煤厂将继续关停,难以有效放开。以孝义地区为例,有效产能1.2亿吨以上,月度产量1000万吨以上,占月度焦煤消费量的近30%。所以,到6月下旬,我们会逐步感觉到炼焦精煤非常紧缺。

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基于煤焦期货当前深度贴水的情况下,我们建议中线投资者布局煤焦期货多单,钢厂焦化厂在去现货库存的同时,建议盘面构建虚拟库存。

当然,基于我们对钢材供需面的把握,对钢价同样保持乐观。技术上讲,我们认为螺纹不会有效跌破3100,该位置是前期三角形向上突破的支撑,同样也是20日均线附近位置,同时日线MACD相切,理论上不应该形成死叉。

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