PTA下行空间较为有限 未来寻找机会做多

恒生指数网 0 条评论 2021-02-01 13:46

在经历长时间的窄幅振荡整理之后,近日PTA价格剧烈波动,上周虽快速拉升,但是上周五的夜盘急速下行。截至昨日收盘,PTA价格又回到了近几个月的最低区域,这给市场看多者带来了很大打击。不过,笔者综合分析上游成本端和供需情况之后认为,PTA的下行空间较为有限,未来寻找机会做多仍是首选。

PX价格将维持稳定

由于亚洲年度检修高峰期的结束以及印度PX新装置的投产预期,PTA的原料PX整体供需趋向宽松,而且国内PX库存处于高位使得PX价格上行压力较大。不过,PX下行空间又受到原油的支撑,目前国际油价处于45美元/桶附近,结合当前原油的供需情况,预计油价将振荡回升至50美元/桶,这将对PX产生积极的支撑作用。因此,笔者倾向于认为,中期PX价格将保持稳定,从而支撑PTA价格走强。

聚酯开工水平较高

今年前10个月,PTA整体呈现供需紧平衡状态,除了春节前是累库外,之后一直保持去库存状态,这主要得益于下游聚酯开工率长时间维持高位。据统计,1—10月聚酯产出累计同比增长约2.8%。如果考虑聚酯库存的变化,今年聚酯需求实际的增长应该在5%—6%,这一数据也是近3年聚酯实际增速的均值。

与此同时,受经济企稳回暖的影响,下游终端消费可能保持相对平稳的态势。据了解,当前聚酯环节毛利情况较好,而且库存处于近年来最低区域,所以聚酯开工率将会保持较高水平,后期平均开工率或接近80%。参考CCF、CCFEI2015—2016年的聚酯月份产量数据,预估未来3个月聚酯产量分别为321万吨、308.5万吨、300万吨,对应消耗的PTA分别为276万吨、266万吨、259万吨。另外,其他行业每年也有少量的PTA消耗,结合往年数据,预估月均消耗9万吨PTA。

关注装置重启情况

中期供给主要关注明年一些长期停车装置的重启情况,涉及远东石化、翔鹭石化等PTA装置,这些计划重启的产能对目前市场形成较大的预期压力,预计实际供给影响要到明年二季度以后。目前来看,供给端的核心影响变量在于现有装置的开停车,工厂在春节前计划性检修量较少,届时更多的可能是临时性停车。结合PTA现有的产能情况,笔者预估,未来3个月PTA的整体供给将维持相对高位,月均产量约为275万—290万吨。

通过上述对供需面的分析预估,能够发现未来3个月PTA的供给和需求差异不大,整体累库幅度可能比较有限,而当前PTA的社会库存处于近3年来最低区域,所以中期内社会库存仍旧保持低位,整体供需将大概率地延续相对良好的状态。笔者由此认为,PTA的下行空间较为有限,寻找机会做多依然为首选,建议在4600—4800元/吨尝试建立多单。

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