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“伦敦金”和“纽约金”是如何定价的?

始于1919年的伦敦黄金定盘价是国际市场普遍接受的价格指标,被广泛应用于生产商、消费者和金融机构之间的交易结算,同时也是众多黄金衍生交易合约的定价基准。

近一个世纪以来,“伦敦金”定价机制主体均为欧美银行。起初由伦敦五大银行的代表每天集中在罗斯柴尔德银行的办公室,制定伦敦黄金市场黄金价格。后来方式改成了电话会议,而五大银行则变成了巴克莱银行、德意志银行、加拿大丰业银行、汇丰银行和法国兴业银行。

在每个工作日,五家银行的代表在上午和下午各举行一次秘密会议,制定黄金定盘价。按照流程,先由占据主席席位的银行提出一个介于伦敦黄金市场最新购入、卖出价的中间价格,随后询问其他四大银行是否愿意以该价格购入、卖出黄金,并相应调高或降低该黄金价格,以达到买卖双方数量平衡。当五大银行找到平衡点时,黄金价格就此确定。确定后的价格从五家银行传递至五家银行的客户,再公之于众。

然而在这一过程中,非常容易出现操纵黄金定价的情况。英国金融服务管理局(FSA)在2014年5月23日发表声明称,由于巴克莱银行的前交易员操纵伦敦黄金定价机制,决定对巴克莱银行处以约2600万英镑(约合4370万美元)的罚款。同年,德意志银行宣布在2014年5月12日退出黄金定盘机制,国际黄金市场呼唤更加公正、透明定价体系的呼声越来越高。

2015年,伦敦黄金定盘价终于有了大力度的改革。从3月20日起,伦敦金银市场协会LBMA黄金定盘价的机制转交给洲际交易所ICE,该所开始了新的黄金定盘机制。洲际交易所旗下定价管理机构IBA正式推出伦敦黄金竞价电子平台,进而取代了自1919年以来运行的伦敦金定价机制。改革后的伦敦金定价机制是一个基于电子化、可交易的拍卖过程,仍延续了此前每日公布两次定盘价的安排,但采用电子平台竞价方式汇集交易委托,由IBA工作人员担任定盘价主持人,并扩大了参与机构数量,不仅更加便于参与者进行操作,同时大大改善了竞价过程的透明度及公正性。

“纽约金”则属于以期货期权为主的场内交易市场,以纽约商业交易所(COMEX)为主。COMEX本身并不参加期货的买卖,仅仅是提供一个场所和设施,并制定一些法规,保证交易双方在公开、公平的原则下进行交易。它对于黄金期货及期权定价占据重要地位,是全球最具规模和活跃的商品交易所,同时也是全球最早期的黄金期货市场之一。

COMEX黄金期货每宗交易量为100盎司,交易标的为99.5%的成色金,迷你黄金期货每宗交易量为50盎司。参与COMEX黄金期货交易的投资者主要以大型对冲基金及机构为主。

投资者和投资机构通过场内公开竞价、撮合成交的方式形成的价格,主导着全球金价的走向,但其实际黄金实物的交割量比例很小。他们的交易对金市产生了极大的交易动力,庞大的交易量吸引了众多投机者,有效地提高了COMEX市场的流动性。

2015年,COMEX黄金期货成交量约3956万手,远远超过世界黄金协会公布的2015年全球黄金供应量4258.3吨,COMEX黄金期货市场的影响力可见一斑。上期所的黄金期货交易机制就借鉴了“纽约金”的许多做法。

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